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作者：任宁/F3015203、Z0013355/
一德期货分析师
7月上旬，随着美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡通航数量下降，原油价格引领化工品快速反弹，其中烯烃链条表现尤为强势，现货涨幅超过期货盘面，基差与月间价差同步走扩。具体分析如下：
估值方面
经历过前期调整后，6月底至7月初的聚烯烃价格基本跌至地缘局势事件之前的位置。从油制与煤制工艺成本来看，估值已重回低位，为价格反弹提供了空间。
库存方面
当前库存压力不明显，市场供应逐渐恢复，但现货端压力可控。聚烯烃的两油库存维持在65万吨附近，液化品丙烯连续去库一个月，且工厂库存压力不大。
供应方面
远期产能投放压力依然存在，多套装置处于中交阶段。目前看四季度增量较多，预计2609合约之前塑料投产产能最多可达260万吨，四季度投产产能400万吨以上；PP在2609合约之前投产仅15万吨，四季度投产产能620万吨（其中年底投产205万吨）。
需求方面
在7月初有部分下游开始采购原料，但随着本周快速涨价，需求跟进弱化，终端提价困难，利润微薄甚至亏损，后期继续关注实际成交情况与成交价格。
后市展望
行情驱动严重依赖于地缘事件的变化，按当下原油价格来看估值中性略低，上方压力在进口成本，风险在于需求持续跟进乏力。
编辑：武宇杰
审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/、王伟伟/F0257412、Z0001897/
复核：李煜爽
报告完成日期：2026年7月16日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
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